螞蟻估值暴漲 阿里第3日破頂

阿里巴巴（09988）持有約33%股權的螞蟻科技集團上市在即，多間大行發表報告唱好，其中美銀證券認為，螞蟻展現出提升變現及盈利的能力，因此上調其估值至3180億美元（約2.48萬億港元），相當於明年預測市盈率45倍，並可帶挈阿里身價水漲船高，故上調阿里目標價2.9%至318元，重申「買入」評級。

阿里股價連續3日破頂，昨再升4.2%，收報280.4元，三連升累漲11%，市值突破6萬億元，報6.07萬億元。

美銀調升螞蟻身價至2.5萬億

美銀報告指出，螞蟻初步招股文件顯示，在穩定的監管及競爭環境中，螞蟻展現提升變現及盈利的能力，雖然於2018年以銀彈攻勢搶佔移動支付市場而引致虧損，但當月度活躍用戶突破7億後，便致力降低營銷費用從中獲利，加上因應疫情減少市場營銷活動，其營銷費用比率從去年全年的15%，降低至今年上半年的8%。

此外，螞蟻的數字金融科技平台業務利潤率高，佔上半年收入逾六成，而螞蟻計劃通過旗下支付寶應用程式去擴大日常生活服務範圍，例如為商戶及金融機構合作夥伴提供小程序和AntChain等，長遠可帶來更多收入來源。

美銀上調螞蟻估值至3180億美元，相當於明年預測市盈率約45倍，同時因為螞蟻上市提升阿里的資本收益，故上調阿里2021至2022財政年度的盈利預測1.3%至1.8%，因而提升阿里目標價2.9%至318元，較昨日收市價280.4元，有13.4%潛在上升空間。

大和發表報告指出，螞蟻是內地第一大數碼支付供應商，截至今年6月底止的12個月期間，內地總支付交易規模達118萬億元人民幣，相當於去年第三方數碼支付市佔率約44.7%。

假設螞蟻如市傳以2250億美元（約1.75萬億港元）的估值進行IPO，其過去一年的歷史市銷率為11.1倍、歷史市盈率達40.8倍。

馬雲財富料增添二千億

螞蟻上市亦有望帶挈早期投資者及員工股東的身家暴漲，假設螞蟻IPO估值達到2250億美元，至少有19人可以成為億萬富翁，當中大多數是阿里合夥人制度的成員，其中持有螞蟻26.77億股經濟利益對應股份的阿里創辦人馬雲，其股份價值相當於253億美元（約1973.4億港元）。

根據《福布斯》實時富豪排行榜，馬雲目前身家為518億美元（約4040.4億港元），排名全球第22位，當螞蟻在中港兩地上市之後，馬雲將一舉殺入富豪排行榜首10位，而目前第十位為身家714億美元（約5569.2億港元）的谷歌創辦人佩奇（Larry Page）。

除了螞蟻之外，阿里有份投資的中國電動車初創企業小鵬汽車於周四（27日）在紐交所掛牌，以每份ADS（美國存託股票）15美元定價，高於原先招股價範圍11美元至13美元，集資額高達約12.8億美元（約99.84億港元）。

騰盛博藥擬明年首季來港

另一方面，據報馬雲有份投資的騰盛博藥，正考慮最快明年首季赴港上市，計劃集資2億至4億美元（折合約15.6億至31.2億港元），並且尋求上市前融資約1億美元（約7.8億港元）。騰盛博藥拒絕就報道置評。

翻查資料，騰盛博藥於2018年成立，專注研發新型冠狀病毒和HIV等病毒的療法，後來取得約2.6億美元（約20.28億港元）融資，投資者星光熠熠，包括博裕資本、紅杉資本，以及馬雲旗下的雲鋒基金等；同時會與阿里健康（00241）及藥明康德（02359）等展開合作。(HKEJ)

螞蟻集團被《財富》雜誌（Fortune）稱為馬雲麾下阿里王國的皇冠之珠（Crown Jewel），不但是全球數一數二的金融科技公司，也是中國領先的付款公司。

該集團的流動付款應用程式——支付寶於中國坐擁約9億用戶，是一個極具潛力的付款平台。

根據阿里巴巴所披露的信息作評估，螞蟻集團於2019年第四季還創造了約20億美元的利潤。

由於螞蟻集團擁有令人稱羨的特質，許多人認為該集團上市時將估值不菲。

例如，Bernstein的分析師David Dai認為其上市估值或會高達2,100億美元，有些市場人士更認為不止於此。

除了常被提及的龐大用戶群、盈利能力和估值可觀外，螞蟻集團還擁有其他優點，以下是筆者認為投資者應注意的兩個可取之處。

協同效應

螞蟻集團不只是全球首屈一指的金融科技公司而已，它還與阿里巴巴結成聯盟，後者持有其三分之一的股權，為集團帶來協同效應和競爭優勢。

舉個例子，螞蟻集團正在與阿里巴巴合作打入中國的欠發達地區，這些地區的人口有好幾億。

阿里巴巴在其截至3月止的季度業績電話會議錄稿中寫道：

「同時我們也看到，在低端市場上我們還有進一步用戶增長的潛力，因為我們現在看中國市場的 7.8 億的用戶。當中，來自於低端城市甚至農村的現在覆蓋了 45%地區的人群， 但是我們看到還有很多人群我們可以進一步覆蓋。所以我們會跟支付寶一起，首先把他們數字化，來進一步把他們變成消費者。」

螞蟻集團有阿里巴巴做盟友，要發展和競爭都更容易了。

多元業務

螞蟻集團不僅不斷增長（若撇除新冠肺炎疫情的影響），還不斷拓展新業務，這點對許多投資者別具吸引力。

雖然螞蟻集團最出名的仍然是支付寶，但在支付寶的幫助下，該集團正迅速拓展其他服務。

憑藉支付寶所產生的付款數據，螞蟻集團已在中國消費者及中小企貸款市場佔得一席位。該集團握有的資訊更多，就可以在許多情況下制定更佳的貸款價格。

支付寶的用戶基礎龐大，螞蟻集團已成功說服一些用戶使用其理財服務。

此外，該集團為支付寶等應用程式開發了種種技術，現時已開始向其他金融機構（例如保險公司和銀行等）出售一些已開發的「數碼基礎設施」技術服務，以提高它們的效率。

由於螞蟻集團與許多商家有業務往來，它亦已開始向其他服務機構銷售其數碼技術服務。(MF)

Research Report Attached (UBS - Alibaba)

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